Rebalancear vendendo ou aportando? Os custos de cada caminho

Na prática, são dois. O primeiro é vender o que está acima da meta e comprar o que está abaixo. O segundo é usar dinheiro novo, de uma vez ou nos aportes do mês, para comprar só o que está abaixo, até a carteira voltar ao alvo. A SEC, órgão regulador do mercado de capitais dos EUA, descreve as duas ideias. Se você ainda não leu a base do tema, comece por O que é rebalanceamento de carteira.

A B3 recomenda dar preferência aos novos aportes em vez de vender, "sempre que possível", e analisar o impacto de corretagem e tributação antes de qualquer venda. O aporte é o caminho padrão e o mais barato. Mas ele não é uma regra absoluta: há motivos legítimos para vender, e vale conhecer o custo antes de decidir.

São quatro tipos de custo. O principal costuma ser o imposto.

1. Imposto sobre o ganho. Ele depende do ativo:

O imposto das ações e dos FIIs é pago por DARF, código 6015, até o último dia útil do mês seguinte ao da venda. Em operações comuns, há ainda o IRRF de 0,005% do valor da venda, que é abatido do imposto devido. A Receita informa que ele não é retido quando fica abaixo de R$ 1,00.

2. Tarifas da bolsa. A B3 cobra sobre o valor financeiro de cada operação, de quem compra e de quem vende. Na faixa de até R$ 3 milhões de volume médio diário mensal, o total é de 0,0300%, somando negociação (0,00500%), CCP (0,02240%) e TTA (0,0026%). Em R$ 10.000, são R$ 3,00.

3. Corretagem e custódia. Dependem da corretora e aparecem na nota de negociação, junto de taxa de liquidação e emolumentos. Esses custos entram no cálculo do ganho líquido. No Tesouro Direto, há ainda a taxa de custódia da B3 de 0,2% ao ano sobre o valor dos títulos, cobrada de forma proporcional na venda antecipada; no Tesouro Selic, é zero até R$ 10.000 por CPF.

4. Preço e momento. Quem vende título público antes do vencimento sente a marcação a mercado, que pode deixar o preço abaixo do esperado. Segundo a Vanguard, os custos de operar sobem em períodos de volatilidade, e o investidor pode ter de reverter uma operação quando o mercado vira.

Note a proporção: a tarifa da bolsa é pequena; o imposto é que pesa.

Exemplo ilustrativo (valores inventados; ignora corretagem).

Uma carteira de R$ 100.000, com meta de 35% em ações, está com 45% (R$ 45.000). Para voltar à meta, seria preciso vender R$ 10.000 em ações e comprar R$ 10.000 em renda fixa.

• Custo de aquisição dessas ações: R$ 7.000. Ganho: 10.000 − 7.000 = R$ 3.000.
• Total vendido em ações no mês: R$ 10.000, abaixo de R$ 20.000. Imposto: R$ 0. Isso vale só se você não vendeu outras ações no mesmo mês.
• Tarifa da B3 na venda: 0,03% x 10.000 = R$ 3,00.

Custo do caminho "vender": R$ 3,00 mais corretagem. O ajuste sai imediato. Pelo caminho "aportar", com R$ 5.000 por mês, a mesma carteira chegaria à meta em seis aportes, sem imposto nem tarifa de venda, como mostra a conta de O que é rebalanceamento de carteira. Aqui a venda custa quase nada, e a pessoa pode preferir a agilidade. É uma decisão dela.

Exemplo ilustrativo.

Uma carteira de R$ 600.000, meta de 35% em ações, está com 45% (R$ 270.000). Para chegar à meta, seria preciso vender: 270.000 − 0,35 x 600.000 = 270.000 − 210.000 = R$ 60.000.

• Custo de aquisição dessas ações: R$ 42.000. Ganho: 60.000 − 42.000 = R$ 18.000.
• Total vendido no mês: R$ 60.000, acima de R$ 20.000. Não há isenção.
• Imposto: 15% x 18.000 = R$ 2.700.
• IRRF: 0,005% x 60.000 = R$ 3,00, abatido. DARF: 2.700 − 3 = R$ 2.697.
• Tarifa da B3: 0,03% x 60.000 = R$ 18,00.

Custo do caminho "vender": cerca de R$ 2.715, mais corretagem. Pelo caminho "aportar", com os mesmos R$ 5.000 por mês e preços parados, seriam cerca de 34 meses: (270.000 / 0,35 − 600.000) / 5.000 = 171.429 / 5.000 = 34,3. Sem imposto, mas com a carteira desalinhada por quase três anos.

Exemplo ilustrativo.

• FIIs. Vender R$ 10.000 em cotas com ganho de R$ 1.500: 20% x 1.500 = R$ 300. Não há isenção por volume, então até uma venda pequena paga imposto se houver ganho.
• Tesouro Prefixado. Resgatar R$ 10.000 com 300 dias de aplicação e R$ 700 de rendimento: a faixa é de 181 a 360 dias, 20% sobre o rendimento: 20% x 700 = R$ 140. O IR incide sobre os rendimentos, não sobre o valor resgatado.

Em operações comuns de bolsa, o prejuízo pode ser compensado com ganhos do mesmo mês ou de meses posteriores, nunca de meses anteriores. Isso reduz o imposto de vendas futuras, mas só funciona se o prejuízo for informado corretamente no demonstrativo de renda variável.

Aportar é o padrão, mas não é o único caminho razoável. Vender pode ser a melhor decisão em algumas situações:

• Um ativo muito acima da meta. Quando o desvio é grande e o aporte é pequeno, os novos aportes demoram a mudar a alocação. Com muito patrimônio acumulado, esse é o limite do método, como nota a Morningstar.
• Mudança de visão. Se o seu perfil, seus objetivos ou sua opinião sobre um ativo mudaram, rever a meta e vender pode fazer parte do plano. A B3 cita a revisão do perfil ou dos objetivos como gatilho para rebalancear.
• Necessidade de caixa. Se você vai retirar dinheiro, a Vanguard sugere começar pelas classes acima da meta.
• Venda dentro da isenção. Como no exemplo 1, quando o custo é baixo.

Nesses casos, o imposto entra na conta da decisão: compare o que você paga ao vender com o que ganha em prazo e em risco. E, se decidir vender, não precisa ir até o alvo exato. Rebalancear em parte limita custos, mas deixa o risco acima do alvo se o desvio for grande.

1. Quanto você já vendeu de ações neste mês? O limite de R$ 20.000 é mensal.
2. Qual é o ganho (venda menos custo de aquisição, com taxas)?
3. Que classe é? FII e day trade não têm a isenção.
4. Dá para resolver com os próximos aportes em um prazo que você aceita?
5. Há prejuízos anteriores informados para compensar?
6. Calendário: DARF até o último dia útil do mês seguinte.

O Allocta calcula o aporte para aproximar a carteira da meta sem vender nada; a decisão de vender, quando existir, fica com você.